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公司名称:
海南华加达投资有限公司
公司地址: 海口市滨海大道123号鸿联商务广场十楼
邮政编码: 570105
联系电话:
周先生 0898-36363318
公司传真: 0898-36363366
公司邮箱: hjd@vacada.com

企业网址:

http://www.vacada.com
关于橡胶的套期保值(一)
双击自动滚屏 发布者:admin  来源:华加达-符祥光  发布时间:2009-6-4 阅读:8333

前些天央视2台“经济半小时”播放一档节目标题为:“套保”背后,报道国内五大航空公司去年燃油套期保值造成巨亏的事件,其中有两家公司套期保值业务的亏损占全年亏损额的大头。联想到我们常挂嘴边的橡胶套期保值业务,觉得有些细节值得时时思考它。经过近几年参与天然橡胶的套期保值业务的实践,这方面的思路也想梳理一下。本人打算就天然橡胶的套期保值业务分期对不同的主题进行阐述,借此与业内对这一话题感兴趣的朋友一起加以讨论研究。

 

天然橡胶套保交割的成本分析

 

     

    所谓套期保值就是在期货市场买入(或卖出)与现货市场数量相等、商品种类相同、时间相近、但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间,通过卖出(或买入)期货合约补偿现货市场价格变动带来的实际价格风险。

   套期保值业务不一定要进行实物交割,但要进行套保交割须先行对各个环节做精准的成本预算,才能达到预期目的。对于通过上海期货交易所操作天然橡胶卖出的套保交割业务,我们知道除去直接的采购成本或是生产成本外,套保交割的过程还有名目繁多的相关费用。不同的套保交割方式及不同的品种产生的费用也不同。

1、          国产天然橡胶在上海期货交易所的卖出套保交割

上海期货交易所得规定:允许质量符合新国标规格,且胶包净含量为33.3公斤或净重为40公斤的国产天然橡胶(SCR WF)入库并生成标准仓单用于实物交割。且明确只有以国内两大垦区产的全乳胶才能入库交割。国产天然橡胶(SCR WF)入库注册成电子仓单交割产生的各项费用汇总见表一。

 

表一

国产天然橡胶注册仓单卖出交割成本概算

序号

分类

费用项目明细

1

采购环节

交割品种

会员费

交易手续费

交收手续费

本地仓库贴水

海南农垦SCRWF

0.5-1万元/

2/

成交额0.2%

210/

云南农垦SCRWF

1万元/

10/

280/

 

2

仓库费用

入库费

仓储费

加班费

集装箱掏箱费

专用线卸车费

15/

0.8/.

15/

200/

1200/

 

3

仓单注册

质检费

取样费

仓库助检费

仓库代办费

过户费

600-1500/

1/

5/

质检费25%

10/

 

4

期货交易

开仓手续费

交割费

 浮盈或浮亏

 

2-5/

16-20/

 结算价与开仓价差价

 

 

5

结算价与采购价差价部分的税负:13%

6

资金成本

购货款及期货保证金所占资金的利息

 

分析:

ⅰ、在采购环节中,如不从中橡市场而通过其他途径采购或是自产的货物则将不存在“会员费”、“交易手续费”和“交收手续费”。海南电子商务中心的会员费标准有两种:老会员0.5万元/,新会员1万元/年。不是会员单位可以委托市场代理采购,代理费略高于“交易手续费”+“交收手续费”之和。如在上海、天津、青岛的定点库交割则也无“本地仓库贴水”,但可能存在比贴水更高的运输费。

ⅱ、在仓库费用中,仓储费是少不了的,从入库日起按天计收直至交割当月的2223日止。如供货方是在同一仓库内交货,就没有“入库费”。“加班费”是指非正常工作时间运抵仓库卸车入库超时工作形成的加班费。集装箱送货运抵仓库就有“集装箱掏箱费”。利用仓库的铁路专用线送达货物收取“专用线卸车费”。

ⅲ、对于天然橡胶“质检费”各地检验机构收取的标准不同。须注意“质检费”大多是按样收取的,即:同一垛位100吨取一个样,不足100吨按100吨计取一个样,不同垛位取不同的样。各个仓库代理质检的服务收费不尽相同,表一所列为最高收费标准。自家公司质检注册仓单无需“过户费”。

ⅳ、在期货交易方面的服务收费各个经纪公司对不同的客户收费也不尽相同。但如果出现浮亏则额外的多付些增值税,反之,浮盈则少交增值税。

ⅴ、交割卖方的销售发票价格按交割合约最后交易日结算价(不在基准仓库则减去相应贴水)开具,具体的税负则是按开票价格形成的销项税减去抵扣税后的结果。

ⅵ、在期货市场行情中一般是远月合约价格高于近月合约价格,进行套保操作成本考虑时除了货物本身的直接成本外所有的费用中最重要、比例最大的将是占用资金的利息。融资渠道和资金使用方法不同则融资成本也不同。

举例1

X公司于2009515日通过中橡市场购得J公司出售的120吨云南农垦产全乳胶(SCR WF),在昆明库外交货价格是14300/吨。520120吨橡胶全部在正常上班时间入昆明云储仓库。X公司直接委托云储仓库代为办理质检申请注册仓单,拟将120吨在上海期货交易所6月合约交割。X公司在RU906合约建24手空单头寸的开仓价是14700/吨。假设615RU906合约的结算价格为15000/吨,则X公司该120吨天然橡胶套保交割的盈亏计算如下。

a、采购成本:(14300+10)×120=1717200元(忽略会员费不计)

b、仓库费用:(15+0.8×34天)×120=5064元 (520日至622日计34天)

c、仓单注册: 1000×2×(1+25%=2500    (云南质检收费标准是1000/样,120吨按两个样收取质检费,无取样费和助检费)

d、期货交易费用及浮亏:

5+20)×120+15000-14700)×120=39000

e、税:(15000-280-14300)×13%×120/1+13%=5798

f、资金成本:忽略期货保证金资金使用成本,按月利率0.8%619日货款全部回笼计算占用资金利息为

 14300×120×0.8%×35/30=16016

这样X公司所购120吨橡胶套保交割获得的收益为:

15000×120-a-b-c-d-e-f=14422元。

2、进口烟片胶(RSS3)在上海期货交易所卖出套保交割

上海期货交易所允许原产于泰国、马来西亚、印度尼西亚和斯里兰卡的进口三号烟片胶(RSS3)用于交割。目前上海期货交易所的品种设置国产胶与进口胶是同价而没有升贴水的,进口胶的税率要按17%缴交。国内贸易商用于交割的大多是泰国产的烟片胶。进口3#烟片胶(RSS3)从以CIF价格条件下采购开始到入期货库注册成电子仓单交割,整个过程需要相对较长些时间操作。具体产生的各项费用汇总见表二。

 

表二:

进口天胶注册仓单卖出交割成本概算

序号

分类

费用项目明细

1

采购环节

RMB计进口货值

选择关税

增值税

 

CIF美元价*汇率

20%2600/

货值*关税*17%

 

 

2

通关代理

入保税区代理

报关及报检代理

商检验货代理

换单代理

THC费用

800/

150+100)元/

100/

200/

510-600/

 

3

海关商检

商检抽查验货

运抽查货物到CIQ

海关验封

商检费

封识鉴定

70/

200/

400/

27-30/

1/

出库报关

出库报验

代理

 消毒

 

450/

450/

1/

 1/

 

 

4

码头物流

港务、港建及保安

码头至仓库运费

掏箱费

卸货入库费

堆存费

(2+3+1)/

17-20/

80-100/

8-10/

4/.

仓储费

至期货库运费

/洗箱费

出库装车

仓库管理费

0.35-0.5/.

50/

70-80/

10/

2/

 

 

入期货库后的费用与国产胶无异。见表一2-6.

 

 

 

 

分析:

ⅰ、进口胶的采购可以从国外直接购得FOB价格条件下的货物,也可以购得在国内保税区仓库内交货的烟片胶。因为选择关税,所以采购单价越高关税所占成本比例越低。

ⅱ、通过不同的报关行和不同的代理公司,其通关代理的收费也不尽相同。每单货物可多可少,按单收费。

ⅲ、商检抽查一般按200吨烟片胶查3个箱、100吨烟片胶查2个箱。“出库报关”、“出库报检”是指进口商的报关、报验。并非所有的进口货物都要求“消毒”。

ⅳ、从船上卸货后码头有4天的免费堆存期,故及时提货将没有“堆存费”、也节省“仓储费”。若是直接从码头送货往期货库可节省运费,并少了“卸货入库费”、“出库装车费”、“仓库管理费”等。

ⅴ、在进入期货仓库后产生的费用进口胶与国产胶的项目是一样的。有所差异的是:(1)因为3#烟片胶每件重达111.11㎏,卸车时需要机械作业,所以到期货仓库的入库费会比国产胶高些;(2)进口胶的税负比国产胶大;(3)进口环节的手续繁琐,操作费时,整个过程的时间长产生资金成本较高。

举例2

F公司200932日以1520美元/(CIF)购得(一单)100吨泰国产3#烟片胶。该批货物于2009312日到青岛前湾港,320日从码头提货入保税区内的赛瑞特仓库。410日将这1003#烟片胶由赛瑞特仓库送到青岛奥润特仓库。F公司委托奥润特仓库办理该批橡胶的仓单注册,拟在上海期货交易所RU905合约交割。F公司于417日在RU905合约以15200/吨的开仓价建立20手空单。515RU905合约的结算价格为14600/吨,则F公司该100吨进口烟片胶套保交割的盈亏计算如下。

a、              采购成本:RBM计价货值 1520×6.84×100=1039680

关税         1039680×20%=207936

增值税      1039680+207936)×17%=212095

含税总货值   1039680+207936+212095=1459711元(折14597/吨)

b、              通关代理:各项代理费 800+150+100+100+200=1350

100吨烟片胶有5个集装箱码头操作费 600×5=3000

此环节费用合计 1350+3000=4350

c、              海关商检:

100吨烟片胶抽检2个集装箱 (70+200)×2=540

商检费及其他按吨收费项目 (30+1+1+1)×100=3300

按单收费项目          400+450+450=1300

此环节费用合计  540+3300+1300=5140

d、              码头物流:港务      2+3+1)×100=600

两段运费            20+50)×100=7000

掏箱、清洗             80+70)×5=750

卸货、装车及管理费 (10+10+2)×100=2200

堆存费( 317-20日)    4×4×5=80

保税仓储费(320-410日)0.35×22×100=770

此环节费用合计

            600+7000+750+2200+80+770=11400

e、              仓储费用:(410-522日仓储计42天)

15+0.8×42)×100=4860

f、              仓单注册:(质检一个样收费1000元)

        1000×(1+25%=1250

g、              期货交易费用及浮盈:

5+20)×100+14600-15200)×100=-57500元(注:负数相对费用而言为浮盈)

h、              税:因为结算价与含税的购入成本价相差无几,此例增值税一项可忽略不计。

i、              资金成本:期货保证金按开仓价15200/吨货值的平均10%417日开仓起计算资金使用成本,以月利率0.8%、购货款从310日起至619日货款全部回笼计算所有占用资金利息为

15200×100×10%×34+1459711×102)×0.8%/30=41082

F公司所购100吨进口3#烟片胶套保交割的收益为:

14600×100-a-b-c-d-e-f-g-h-i=-10293元。(负数即说明套保结果出现亏损)

3、              上海期货交易所买入交割接货

在期货盘上买入做多接货流向现货消费市场的套保模式也十分常见。这种接货套保的成本概算比较简单,涉及的相关费用仅有期货交易过程产生的费用和资金占有利息。在此就不赘述。

    橡胶套期保值操作过程影响成本所涉及的费用也许远不止上述的这些,而且还在不断变化中,许多的费用既算不清也理不明。以上所述仅限于提供成本分析和核算的思路。

 

(下一期谈“套保者的角色”)

 
 

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